В конце прошлого года инвестиционные консультанты и аналитики рекомендовали инвесторам занять оборонительные позиции, делая ставку на защитные активы и инструменты с гарантированной доходностью. Они опасались высокой волатильности всех рынков, начала рецессии мировой экономики, обострения торговых войн и новых санкций США против России.

Но первый квартал года оказался удачным для инвесторов, выбравших рисковые вложения, – российский и основные зарубежные фондовые рынки выросли на 5–15% в национальных валютах. Этому помогло увеличение мировых цен на нефть (+27% по марке Brent), приостановка повышения учетных ставок ФРС США, стабилизация торговых отношений между США и Китаем и геополитической обстановки.

Отсутствие новых серьезных международных санкций против России, снижение инфляционных ожиданий и замораживание ключевой ставки ЦБ, возвращение иностранных инвесторов на российский долговой рынок позволили рублю заметно укрепиться, а инвесторам с рублями – заработать больше обычного.

Курс на дивиденды

Рублевый индекс Московской биржи к 28 марта прибавил 5% (2492 пунктов), а долларовый РТС – 13% (1207 пунктов). Более двух третей рублевых бумаг на Московской бирже подорожали.

Некоторые бумаги с низкой ликвидностью подорожали в разы: акции научно-производственного холдинга «Тантал» – на 280%, «МРСК Сибири» – на 205%. Привилегированные акции «Нижнекамскнефтехима» выросли на 80% на ожиданиях высоких дивидендов за 2018 г. Среди ликвидных акций лидирует АФК «Система» (+21%).

При этом провальными оказались пенсионные вложения: акции группы «Будущее» обесценились на 60%, а «Сафмара» – почти на 15%.

Большинство экспертов верят в продолжение роста рынка акций. Аналитик General Invest Татьяна Симонова ждет увеличения индекса РТС до 1290–1300 пунктов, директор аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг – до 1350 пунктов. Индекс ММВБ вырастет на 8–10% от текущего уровня с учетом 4–5% дивидендной доходности, добавляет портфельный управляющий «Сбербанк управление активами» Дмитрий Постоленко.

Аналитики рекомендуют инвестировать в бумаги компаний, традиционно выплачивающих солидные дивиденды. Директор ИАЦ «Альпари» Александр Разуваев выделяет привилегированные акции «Сургутнефтегаза», начальник аналитического отдела ИК «Русс-инвест» Дмитрий Беденков – Московской биржи, директор инвестиционного департамента УК «Атон-менеджмент» Евгений Малыхин – «Лукойла» и «Норникеля», Постоленко – «Северстали».

Долговая яма

Неожиданно порадовали инвесторов российские рублевые и валютные облигации. Рост спроса на облигации развивающихся стран обеспечило некоторое смягчение монетарной политики ФРС и подорожавшая нефть, объясняют эксперты. Российский рынок поддержало возвращение иностранных инвесторов.

Индекс российских корпоративных облигаций Московской биржи (учитывающий купоны) прибавил 2,7%, государственных – 5,2%.

Самую высокую доходность обеспечили длинные бумаги. «Лидерами по доходности с учетом выплаченных купонов за квартал среди рублевых бумаг стали ОФЗ 26221 с погашением в 2033 г. (+5,86% за квартал), ОФЗ 26212 с погашением в 2028 г. (+5,94%). Из корпоративных рублевых бумаг доходность вложений за квартал около 5% показали облигации РЖД, МТС, «Транснефти» и «Газпромнефти» с погашением или офертой через 5–7 лет», – рассказывает главный аналитик Промсвязьбанка Дмитрий Монастыршин.

По его подсчетам, доходность евробонда «Россия-47» за квартал составила 41% годовых в долларах. Эти бумаги помимо купонного дохода (5,25%) дали высокую положительную переоценку: в конце декабря они стоили 93,47% от номинала, а сейчас – более 101%. «Котировки облигаций с длинным сроком погашения традиционно наиболее сильно реагируют на изменение рыночной конъюнктуры. В 2018 г. российские евробонды, так же как и суверенные еврооблигации большинства развивающихся рынков, падали по мере повышения ставок ФРС США. Но в I квартале риторика ФРС резко поменялась, стало понятно, что продолжения роста ставки пока не будет. Это стало причиной роста спроса на сильно подешевевшие в 2018 г. еврооблигации России», – объясняет Монастыршин.

Доходность бондов «Газпрома» с погашением в 2037 г. составила 27%, ВЭБа – в 2025 г. – 23%.

Облигации корпоративных заемщиков и банков росли в цене следом за суверенными выпусками, объясняет Монастыршин.

В ближайшем квартале рост цен рублевых облигаций продолжится за счет покупок нерезидентов и локальных игроков, ожидают аналитики.

В качестве наиболее интересных инвестиционных идей во II квартале ОФЗ срочностью 5–10 лет (ОФЗ 26226 и 26224), а также новый евробонд «Россия-35», считает Монастыршин. Постоленко предлагает инвестировать в трехлетние рублевые облигации РЖД и «Роснефти», торгующиеся с доходностью 8,7–9,0%.

Крепкая валюта

С 1 января по 28 марта рубль укрепился ко всем без исключения твердым валютам, а также многим валютам развивающихся стран. К примеру, курс доллара снизился на 6,7% до 64,80 руб., а евро – на 8,3% до 72,89 руб. В результате только рублевые вклады (лучшие ставки в крупных банках в начале года составляли 8% годовых) оказались доходными. Долларовые депозиты (лучшая ставка – 4% годовых) в рублевом эквиваленте принесли минимум 5,8% убытка, а вклады в евро со ставкой до 1,2% годовых – около 8%.

В I квартале рост ставок рублевых вкладов, наблюдавшийся с сентября, продолжился. Средняя максимальная ставка в 10 банках с наибольшими портфелями рублевых вкладов населения поднялась с 7,43% годовых в конце декабря до 7,72% к 21 марта, максимумы ставок в некоторых банках топ-30 достигли 8,2–8,5%.

Но, по мнению большинства опрошенных «Ведомостями» банкиров, рост рублевых ставок прекратится уже в ближайшее время. Во второй половине года в отсутствие макроэкономических шоков доходность рублевых депозитов начнет снижаться, поскольку ЦБ допустил переход к снижению ключевой ставки уже в текущем году.

«Сейчас достаточно удачный момент для открытия рублевых вкладов – последующее снижение ставки ЦБ может повлечь снижение ставок по вкладам и депозитам на 0,75–1,5 процентного пункта», – резюмирует зампред правления Локо-банка Андрей Люшин.

Ставки валютных вкладов крупные банки начали постепенно снижать с февраля. Но валютные депозиты могут оказаться выгоднее в оставшуюся часть года, если рубль начнет слабеть. А такое допускают многие аналитики. По их прогнозам, во втором полугодии за доллар будут давать 66–69 руб., за евро – 75,0–78 руб. На пути укрепления рубля по-прежнему стоит бюджетное правило – Минфин ежемесячно приобретает валюту на доходы от продажи нефти дороже $40 за баррель и направляет ее в резервы, напоминает аналитик ГК «Финам» Сергей Дроздов. Покупка доллара против рубля в апреле с целью продажи по 68,50 руб. ближе к концу года – хорошая инвестиционная идея, считает Постоленко.

Но если и дальше будет наблюдаться низкая инфляция и не будет новых санкций, то доллар может и опуститься к 60 руб., предупреждает директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики «Альфа-капитала» Владимир Брагин.

В тихой гавани

Цены на золото выросли на 2% до $1309 за тройскую унцию, платины – на 7% до $848, а серебра снизились – на 1,2% до $15,29, Но золото на обезличенных металлических счетах (металл на них оценивается по учетным ценам ЦБ) подешевело на 4%, серебро – на 6%, платина подорожала – почти на 2%.

Продолжает дорожать палладий. Из-за дефицита металла на рынке и повышенного спроса со стороны автопроизводителей его мировая цена взлетела еще на 15% до $1444, но стоимость на рублевых счетах – лишь на 10%. Причем в середине марта рост доходил до 30% .

«Поздняя стадия экономического цикла может привести к тому, что ФРС начнет стимулировать экономику, снижая процентные ставки, что может ослабить доллар. На этот случай полезно иметь некоторое количество золота в портфелях – 10–15%», – напоминает Малыхин.