Центр макроэкономических исследований (ЦМИ) Сбербанка просчитал последствия фиксации курса рубля, пишут "Ведомости". Недавно советник президента Сергей Глазьев заявил, что зафиксировать курс «на разумном уровне» — это лучший способ борьбы с инфляцией и обеспечения макроэкономической стабильности, а у ЦБ резервов столько, что он может тратить их на удержание зафиксированного курса «бесконечно долго».
Рынок, конечно же, будет тестировать способность ЦБ защитить зафиксированный курс: потеря резервов может составлять $100-140 млрд в месяц, посчитали в ЦМИ. Если фиксировать курс на два-три года, то надо вводить и контроль за движением капитала: обязательную продажу части экспортной выручки, продажу валюты компаниям только под импортные контракты, населению — в ограниченном объеме, а также заморозить валютные депозиты.
Следствием станет рост теневых расчетов, невозврат части экспортной выручки, множественность курсов, набег вкладчиков на банки и изъятие ими депозитов. Последнее потребует дополнительного фондирования от ЦБ (при оттоке 25% вкладов — еще порядка 2 трлн руб. к выданным 5,7 трлн руб); это спровоцирует рост ставок. При этом предоставление валюты для выплат внешнего долга компаний ($112 млрд в 2015 г.) все равно ложится бременем на резервы ЦБ, с их сокращением будет исчезать и вера в крепость фиксированного курса.
Никакой стабильности при фиксации рубля не получится, резюмирует директор ЦМИ Юлия Цепляева. Если для экономии резервов зафиксировать курс на более высоком уровне — 50-60 руб./$1, то к этим проблемам добавится ускорение инфляции — по расчетам ЦМИ, до 15%: импорт подорожает, а отечественные производители, даже замещая импорт, тоже обычно повышают цены. Спад инвестиций будет еще глубже, кредитование — еще меньше. От «умеренной рецессии» Россия перейдет к более глубокому спаду — порядка 4%. Рецессию усугубит рост социального недовольства из-за разгона инфляции.
По расчетам ЦМИ, равновесное значение курса рубля при текущем уровне цены нефти — 38 руб./$1. Оно соответствует усредненному уровню цен на нефть в $90/барр., т. е. с учетом снижения цены до $80 и затем восстановления. «Рубль сильно перепродан», — считает Цепляева. Вернется ли курс на справедливый уровень, в ЦМИ прогнозировать не решаются: в 2015 г. с повышением ставок ФРС будет укрепляться доллар.
«Очень глупо добивать экономику [фиксацией курса] в такой момент: мы вредим себе не меньше, чем [санкции] вредят нам», — заключает Цепляева.